近日日本长期国债遭遇大规模抛售，10年期新发国债收益率一度攀升至2.945%，为1996年以来新高；5年期收益率也升至约2.18%，创历史新高。推动收益率走高的直接因素是市场对日本央行加快加息的预期。当前日本政策利率已升至1%，为三十余年高点，但日元并未因此回稳，反而持续走弱。7月下旬美元兑日元一度触及约163.99，接近40年低位。

为应对日元贬值，日本与美国于8月初联合进行汇率干预，短期内提振了日元，但并未彻底扭转下行趋势。市场普遍关注即将于9月中旬召开的日本央行例会，预期政府可能配合推动更早或更大幅度的紧缩，以支撑此前的汇率干预效果。

除货币政策因素外，市场对日本财政可持续性的担忧亦加剧了国债抛售。日本长期依赖低利率与滚动发债来维持高额政府债务，随着利率上升，利息支出增加。同时政府提出的减税举措（如食品饮料消费税下调）被市场视为会进一步扩大财政缺口，触发投资者对国债抛售。中东紧张局势推高油价，也带来输入型通胀压力，增加了对长期债券的抛售动力。业内分析师指出，这些短期因素背后反映的是日本长期存在的结构性矛盾：高债务、增长乏力、通胀回归且日元疲弱。 球友会官网

此外，日本央行对国债的购买力度正在边际收缩，过去央行买入对债市的支撑在减弱，供需失衡进一步抬升收益率。

与此同时，美债市场也在遭遇新一轮集中抛售。长期美债收益率显著上行，30年期国债收益率触及近20年高点，这一波抛售蔓延至加拿大和欧洲等市场，加拿大30年期债收益率创2010年以来高位，德国长期国债同样走高。

美国财政面亦给债市带来压力。官方数据显示，7月联邦预算赤字约4320亿美元，较去年同期大幅上升；截至2026财年前十个月，累计赤字已达约1.8万亿美元，联邦债务规模逐步逼近40万亿美元。这些数据加剧了市场对美财政可持续性的疑虑。 球友会官网

造成美债抛售的原因包括：财政赤字与发债规模高企导致供应压力大；美联储缩表减少对国债的吸纳；通胀挥之不去、地缘风险抬升使市场调整对货币宽松的预期；加之部分海外央行因多元化储备或地缘政治考虑放缓或回避增持美债，海外需求趋弱，供需失衡推动收益率上行。

总体来看，美日两国国债市场的动荡既有短期触发因素，也暴露出更深层的财政与货币政策矛盾：高赤字、利息负担上升、通胀压力和外汇波动共同作用，使得债市对政策与地缘风险高度敏感。接下来需重点关注日本央行9月议息决定、政府财政补缺方案的推进，以及美国财政与国际资本流向的变化，这些都将决定市场能否回归稳定。